د محمود ابوالوفا

Maw01000@yahoo.com

" ان وظيفة الحكومة هي حراسة الخط الدقيق الفاصل بين الحد الضروري من المخاطرة الذي يقود الاقتصاد الخلاق والمقامرة المجنونة بمدخرات الناس بطرائق تعرضنا جميعا للخطر , وأنا أشاهد بعض الأسهم المالية وهي تهوي في الشهور الأخيرة، كنت كثيرا ما أتخيل صوتا يرن في رأسي، يشبه إلى حد كبير صوت واحد من هؤلاء المشرفين على موائد القمار في "لاس فيجاس"، والذي يقول للمقامرين ببرود، وهو يكنس بيديه الأقراص المعدنية الصغيرة العائدة لهم من على الطاولة ، بعد أن خسروا اللعبة : نشكركم على اللعب أيها السيدات والسادة " , هكذا عبر الكاتب الامريكى الشهير توماس فريدمان عن موقف الحكومه الامريكيه من الازمه الماليه التى اصابت الاقتصاد الامريكى , ويتوافق هذا الرأى مع موقف اللورد كينز من الممارسات الاقتصاديه المنفلته والتى أسماها فى الثلاثينيات من القرن الماضى " باقتصاد الكازينو " .

الكساد العظيم1929:

لقد ادت الحرب العالميه الاولى الى توقف المصانع في اغلب دول اوربا بسبب تحول كثيرا منها إلى الإنتاج الحربي ولذلك اصبح هناك حاجه ماسه الى المنتجات الاستهلاكيه فى كافة انحاء العالم , ولقد وجدها المنتج الامريكى فرصه سانحه فى ظل سوق متعطشه لاى منتج فاندفع منتهجا سياسة كثافة الإنتاج , فدارت عجلة الانتاج متسارعه لتغطية حاجة الأسواق العالمية خلال فترة الحرب العالمية الأولى وازدهرت الصناعه والتجاره الامريكيه , وبالتالى ازدهر الاستثمار فى الاوراق الماليه مما رفع اسعار الأسهم إلى قيم وأسعار خيالية وغير واقعية , وقد ادى ذلك الى ارتفاع اسعار المنتجات , مما جذب المستثمرين من كافة الطبقات لاستثمار اموالهم في سوق الاوراق الماليه ، وايضا سارعت البنوك بدفع اموالها لتمويل قروض بشروط سهله وميسره للمستثمرين , الأمر الذي ضاعف الاستثمارات وساعد فى رفع الأسعار بشكل كبير.

 وبعد انتهاء الحرب بدأ الحال يعود الى سابق عهده حيث عادت اوربا وبقية دول العالم للانتاج المدنى وقل الطلب على المنتجات الامريكيه , مما ادى الى تكدس البضائع في الولايات المتحدة , مما تخلف عنه تأثيرات عميقه على المنتجين الامريكيين , فتراكمت البضائع وتكدست لدى الصناع والتجارواصيب الاقتصاد الامريكى بكساد عظيم للمنتجات التى لا تجد من يشتريها , وزادت الديون وأفلست الكثير من المصانع , وتم تسريح الاف العمال , مما ادى الى انتشار البطالة , وضعف القوة الشرائية وانتشار المشاكل الاجتماعية والأخلاقية , وقد تباطأت كثير من الدولة الأوروبية عن تسديد الديون المستحقة عليها للولايات المتحدة الأمريكية مما خلق نقصا فى السيوله , وقد ادى ذلك الى تولد حالات عدم الثقه لدى المواطن الأمريكي , وفقد المستثمرون الأمريكيون والأجانب الثقة في الخزينة الأمريكية , مما كان له اثار سلبيه على البورصة , حيث زاد عدد اسهم الشركات الكبرى المطروحه للبيع بشكل كبير , مما تسبب عنه هبوط حاد فى أسعار الأسهم حيث تم عرض 13 مليون سهم تقريباً للبيع , مما هوت معه أسعار الاسهم الى مستوى غير مسبوق وذلك فى يوم الاثنين 24 اكتوبر عام 1929 ، وبعد مرور خمسة أيامفي 29 أكتوبر ، حدث الانهيار الثانى في سوق الأوراق المالية , نتيجه لزيادة العرض عن الطلب حيث اتجهت اسعار الأسهم الى القاع ، وادرك رجال المال ان أموال المستثمرين قد اختفى او تبخر جزء كبيرا منها , و ازداد عدد الأسهم المعروضه إلى 30 مليون سهم في الأيام التاليه الأمر الذي وصلت معه أسعار الأسهم الى ما يقرب من الصفر , وتراكمت الديون العميقه على المستثمرينللبنوك والتي بدورها صارت مفلسه تحت وطأة الديون الكبيره التي تراكمت عليها من كثرة القروض غير القابلة للسداد بسبب انهيار البورصة وافلاس المستثمرين , مما ادى إلى تنامى مشاعر الخوف لدى العامة حيث ظهر بصوره جليه أنهممقبلون على حالة ركود وانهيار اقتصادى , وبدأت تنتشر حالات الإفلاس للشركات وبالتالى تسريح الاف العمال , وقد عمدت الحكومه الامريكيه الى سحب الودائع الأمريكية من المصارف العالمية وخصوصا الأوروبية , وذلك لتحريك السوق لمحاولة سد عجز السيولة , وقد ادى هذا الإجراء الى تحسن نسبى فى الأوضاع الاقتصادية الأمريكيه , لكن فى المقابل تسبب في انتقال عدوى الأزمة إلى سائر الدول الرأسمالية في العالم و خصوصا بريطانيا و فرنسا و ألمانيا , وقد اختلف حينئذ عن مدى تأثير انهيار سوق الأوراق المالية بوول ستريت على وقوع الكساد الكبير , ام كان الكساد الكبير هو سبب رئيسى فى انهيار سوق الاوراق الماليه

وقد تبين خلال الكساد العالمي العظيم 1929 عن عجز المدرسة الكلاسيكية ( نظرية ادم سميث ) عن معالجة الازمه ، وفي ذات الوقت بدأ بزوغ فجر الفكر الكينزي من خلال كتابات جون كينز الذي ركز فيها على أثبات اوهام ما يسمى "باليد الخفية" ، حيث ذهب الى خطأ ادعاء المدرسه الكلاسيكيه بأن الأسواق لها القدرة على المحافظه على توازنها واصلاح بعضها البعض، ورأى أن أحوال الكساد والتضخم تحتاج إلى تدخل مباشر من قبل الدولة لإصلاحها، ودعا الى ضرورة تدخل الدولة بقوة خاصة بعد تعطل قوى الإنتاج والاستغناء عن ما يزيد على اكثر من ربع القوى العاملة الصناعية , ولقد تمكنت النظرية الكينزية من المساعده فى تحقيق الازدهار الاقتصادي في الخمسينيات والستينيات حيث أقدمت الدول الغربية على تأميم بعض الصناعات والأنشطة المهمة بالنسبة للاقتصاد ككل مثل الحديد والصلب والكهرباء والسكك الحديدية، كما أصبحت المشروعات الخاصة خاضعة لتوجيه الدولة بشكل عام ، وكذلك خضعت بعض القطاعات الحيوية كشركة إنتاج الفحم الإنجليزية وشركة المترو الفرنسية لنظام التأميم , كما حرصت الدولة على توجيه وتوعية القطاع الصناعي والزارعي والمستثمرينوعلت رايةالمدرسة الكينزية في تلك الفترة على غيرها من المدارس الاقتصادية , اى ان الأزمة الاقتصادية الكبرى قد تركت تأثيراً ملحوظا علي الأنظمة الرأسمالية حيث تحول النظام الاقتصادي الرأسمالي الحر إلى الاخذ ببعض مبادىء الاقتصاد الموجه.

الازمه العالميه 2008:

اما الازمه الماليه الحاليه فقد ارتبطت بشكل أساسي بسبب ما يطلق عليه "القروض العالية المخاطر" والتى نتجت بسبب توسع المصارف فى منح قروض عقاريه لمئات الآلاف من المواطنين من ذوي الدخل المحدود بدون ضمانات حقيقيه للمقدره على السداد ، ويرجع اتجاهالمصارف الى هذا السلوك للظروف التى احاطت بالسوق العقارى فى تلك الفتره وهىظروف اتسمت بالنمو الهائل فى قطاع العقار متزامنا مع انخفاض ملحوظ لنسب الفوائد المطبقه ، مما ولد حاله اقبال كبيره جدا لدى المواطنين الأميركيين , وصلت الى حد التهافت الشديد على شراء المساكن , وفى بداية عام 2004 انتهج البنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سياسة الزيادات المتواليه لنسب الفوائد على القروض , وقد شكل ذلك زيادة كبيره في أعباء القروض العقارية من حيث سداد الأقساط او فوائدها ، مما تسبب عنه تباطىء حركة الاقتصاد الامريكى ( بالاضافه الى اسباب خارجيه اخرى) و قد نتج عن ذلك حالة من الركوداصابتالاقتصاد الامريكى , وقد ولد ذلك حاله من العجز لدى الكثير منالأميركيين عن سداد قروضهم ، وتدريجيا تنامت اعداد العاجزين عن تسديد اقساطهم على مدار اشهر قليله , وبدأ يخيم شبح الكارثه علي أسواق المال وعلى جميع الجهات ذات العلاقهفي قطاع العقار ( مصارف – مؤسسات ماليه – شركات تأمين - مودعين ) وقد بلغ اجمالى تلك القروض حوالى 1.3 تريليون دولار في شهر مارس 2007 م ، ومع حلول النصف الثاني من عام إلى 2007توقف عدد كبير من المقترضين عن سداد الأقساط المالية المستحقة عليهم ، فسارعت جهات الاقراض (طبقا للاجراءات المتبعه) إلى مصادرة مساكن العاجزين عن تسديد القروض واعادة عرضها للبيع مره اخرىوقد كان هذا التصرف هو المعول الاول الذى ساعد فى اشتعال الازمه وهدم المصارف ومؤسسات التمويل , حيث ادى ارتفاع نسب الفائده الى احجام المواطنين عن شراء العقارات مما تسبب عنه (ندرة فى الطلب) , كما ادى مصادرة المساكن وعرضها للبيعمره اخرى الى زيادة المعروض ( كثرة العرض ) وقد ادى ذلك الى ركود تام فى سوق العقارات وبالتالى انخفاض حاد فى اسعار العقارات , وضياع اموال المصارف وجهات الاقراض الاخرى وحصولهم على اصول عقاريه ( قيمتها تقل كثيرا جدا عن السعر الذى تم التمويل على اساسه نظرا للانخفاض الحاد فى الاسعار), ونتيجهلضياع اموال جهات الاقراض مما ترتب عليه بالضروره ضياع اموال المودعين والمؤسسات الماليه والتى تقدر بمليارات الدولارات.

وعلى ذلك كان لابد لجهات الاقراض ( مصارف او مؤسسات ماليه)ان تعلن افلاسها وتخرج من السوق ,اما المودعين فيتحول غالبيتهم الى فقراء ومعدمين ويتعرض البعض من المقترضين لاحكام بالسجن , وعلى ذلك أنهار جزء ليس بالقليل من مفردات الحياه الاقتصاديه الامريكيه من خلال فقد الكثير من المواطنين العاملين بتلك الجهاتالمفلسه لوظائفههم , وقد تكبدت مؤسستين من أكبر مؤسسات الرهن العقاري في الولايات المتحده وهما " فريدي ماك " و "فاني ماي" خسائر كبيره حيث وصل حجم تعاملاتهما ما يقارب من الستة تريليون دولار ( ما يعادل اكثر من خمسة أمثال حجم اقتصاديات الدول العربية )وقد قامت الحكومة الأمريكية(باختيار الاتجاه الكنزى مرة اخرى) حيث استحوزت عليهما من خلال شراء أغلبية أسهمهما , وايضا قيام الحكومه الأمريكية بمساعدة مصرف " جي جي مورجان " فى صفقة شراء أول مصرف متعثر في الولايات المتحدة ' بير ستيرنز' , وفى سبتمبر تكشفت أزمة نقص السيولة لدى بنك 'ليمان براذرز'، رابع أكبر بنك فى الولايات المتحدة , حيث اعلن البنك الإفلاس ، بعد أن رفضت الحكومة إنقاذه , وقد بلغت معاملاته فى الديون المتعثرةنحو 613 مليار دولار , وكما قامت الحكومة بإنقاذ شركة التأمين العملاقه ' إيه آى جي' حيث عجزت عن الوفاء بديون قيمتها 14 مليار دولار متخلفه عن وثائق التأمين.

وقد تاثرت اقتصاديات اغلب دول العالم بالازمه الماليه الامريكيه , فعلى الصعيد الاوربى فقد اتخذت كثير من دول أوروباخطط إنقاذيه للبنوك والمؤسسات المعرضه للإفلاس , حيث بلغت قيمة المبالغ المرصوده للانقاذ حوالى مائة مليار دولار خلال يومين فقط , فقد سعت الحكومة الفرنسية و البلجيكيه وحكومة لوكسمبورج الى إنقاذ مجموعة (ديكسيا) للخدمات المالية ورصدوا ما قيمته6.4 مليار يورولضخها في (ديكسيا), كذلك تأميم بنك "برادفورد اند بينجلي" البريطاني وتصفيته في أخر سبتمبر 2008 , وقد قامت الحكومة البريطانيةبشراء محفظة الرهون العقارية للبنك ، والتي تبلغ قيمتها 89 مليار دولارامريكى وبيع فروعه لاحد البنك الاسبانيه , وكذلك فان حكومات بلجيكا وهولندا ولوكسمبورج قامت بتأميم جزئي (حوالى 49في المائة) لمجموعة(فورتيز إن.في) البلجيكية الهولندية بضخ 11.2 مليار يورو , اما الحكومة الألمانية فقد شاركت لإنقاذ بنك هايبو ريال ايستيت للتمويل بقيمة بلغت 26.6 مليار يورو في شكل ضمانات.

وقد اختلفت طريقة معالجة الازمتين ( 1929 و 2008) , فقد تمثلت طريقة معالجة الازمه فى عام 1929والتى اعتمدها الرئيس "روزفلت"والتي عرفت باسم "ذا نيو ديل" ، انها معالجه ذات أبعاد إصلاحية اجتماعية واقتصادية، ولم يكن اهتمامها بمعالجة الوضع المالي للسوق فقط , بل كانت سياسة اقتصادية مرتكزه على البناء الاخلاقى والوطنى , حيث المساهمه في مشروعات كبرى بهدف حل مشكلة البطالة وتشغيل أكبر عدد ممكن من العمال ولذلك تم انشاء مكاتب للتوظيف وبدأ الاهتمام بالمشروعات الإنمائية والاجتماعية , اما خطة الانقاذ ومعالجة ازمة 2008 التى تبناها الرئيس بوش والتي تم إقرارها من الكونجرس فى اواخر عام 2008، فقد كانت كما وصفها البعض على أنها " مسكن موضعي مؤقت "، حيث قامت الخطة على شراء الأصول الهالكة من المؤسسات المتعثرة لمنعها من الانهيار، وذلك يعنى ضخ المال اللازم لتسييل قروض البنوك المتعثرة ، ونظرا لانعدام الثقه المتوافر بالاسواق قد يزداد الأمر تعقيدا ، حيث من المؤكد زيادة الطلب على سحب الودائع ، مما يعرض هذه المصارف لازمه سيوله جديده متمثله فى نقص السيوله لديها نظرا لاتجاه الغالبيه العظمى للاحتفاظ باموالهم بعيدا عن المصارف والمؤسسات الماليه , كما لم تحمل الخطه اى اتجاه انمائى وبالتالى اجتماعى كما حدث فى خطة الرئيس روزفلتوانما كان هم القائمين عليها منع انهيار المؤسسات العملاقه , ونظرا لحالة التباطىء التى يمر بها الاقتصاد الامريكى منذ سنوات بسبب المنافسه الشديده من جانب المنتجات الاوربيه وغزو منتجات شرق اسيا فانه من المنتظر دخول القطاعات الاقتصاديه الامريكيه المختلفه فى حاله ركود قد تمتد لسنوات , لقد استطاع الاقتصاد الامريكى والعالمى الخروج من نفق ازمة 1929 فى منتصف الثلاثينات ولكن المؤشرات الاقتصاديه للاسهم لم تعود الى ماكانت عليه الا فى عام 1954 ولا يخفى على احد ان نشوب الحرب العالميه الثانيه عام 1939 كان من احد اسباب ذلك , لكن يتخوف كثير من المتخصصين من امتداد الازمه لوقت ليس بالقصير فى ظل المشتقات والادوات الماليه التى اضحت من ضروريات الحياه الاقتصاديه والعامه والتى من الصعب الاستغناء عنها بسهوله , حيث يعتقد ان تلك المشتقات والادوات الماليه كانت احد اقوى اسباب الازمه العالميه عام 2008 .

-------------------------