“نيويورك تايمز”: يقول التاريخ لا داعي للذعر من التضخم

الشرق اونلاين
السبت 13/11/2021
في شهر تموز الماضي، نشر مجلس المستشارين الاقتصاديين بالبيت الأبيض مقالًا مدروسًا في مدونته بعنوان “الموازيات التاريخية لحلقة التضخم الحالية”. نظرت المقالة في ستة ارتفاعات كبيرة في التضخم منذ الحرب العالمية الثانية وجادلت بشكل مقنع بأن الأحداث الجارية لا تشبه أي شيء في السبعينات. بدلاً من ذلك، كان أقرب موازٍ لتضخم عام 2021 هو أول هذه الزيادات المفاجئة، ارتفاع الأسعار من عام 1946 إلى عام 1948.
كان تقرير أسعار المستهلك يوم الأربعاء قبيحًا؛ أصبح التضخم أكثر سخونة بكثير مما توقعه كثير من الناس، بمن فيهم أنا. لكن لا شيء في هذا الشأن يتعارض مع تحليل CEA – بل على العكس من ذلك، فإن التشابه مع التضخم المبكر بعد الحرب يبدو أقوى من أي وقت مضى. ما نشهده الآن يشبه عام 1947 أكثر مما نشهده عام 1979.
وإليك ما تحتاج لمعرفته حول ارتفاع التضخم في الفترة ما بين 1946 و 1948: لقد كان حدثًا لمرة واحدة، وليس بداية دوامة مطولة لأسعار الأجور. وكان أكبر خطأ ارتكبه صانعو السياسة ردًا على هذا الارتفاع في التضخم هو فشلهم في تقدير طبيعته الموقتة: كانوا لا يزالون يحاربون التضخم حتى مع توقف التضخم عن كونه مشكلة، وبذلك ساعد في إحداث ركود 1948-1949.
حول تقرير الأسعار الصادر يوم الأربعاء: بدا الأمر مشابهًا إلى حد كبير للقصة الكلاسيكية للتضخم الناتج عن الاقتصاد المحموم، حيث يطارد الكثير من الأموال عددًا قليلاً جدًا من السلع. في وقت سابق من هذا العام، كان لارتفاع الأسعار قاعدة ضيقة، مدفوعة إلى حد كبير بالغذاء والطاقة والسيارات المستعملة والخدمات مثل السفر الجوي الذي كان يتعافى من الوباء. هذا أقل صحة الآن: يبدو أن الطلب يفوق العرض في معظم الاقتصاد.
أحد التحذيرات في هذه القصة هو أن الطلب الإجمالي في الولايات المتحدة لا يبدو في الواقع مرتفعًا إلى هذا الحد؛ الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي، الذي يساوي الإنفاق الحقيقي على السلع والخدمات التي تنتجها الولايات المتحدة، لا يزال أقل بنحو 2 في المائة مما كنا نتوقعه من قدرة الاقتصاد إذا لم يحدث الوباء. لكن الطلب كان منحرفًا، حيث يشتري المستهلكون خدمات أقل ولكن يشترون سلعًا أكثر من ذي قبل، مما يشكل ضغطًا على الموانئ والشاحنات والمستودعات وغير ذلك.
تفاقمت مشكلات سلسلة التوريد هذه بسبب النقص العالمي في رقائق أشباه الموصلات، إلى جانب إحجام العديد من العمال عن العودة إلى وظائفهم القديمة. لذلك نحن نشهد طفرة في التضخم.
على الجانب الإيجابي، نادراً ما كانت الوظائف بهذا الوفرة لمن يريدها. وعلى عكس الكليشيهات، فإن التضخم الحالي لا يقع على عاتق الفقراء بشكل كبير: كانت الزيادات في الأجور سريعة بشكل خاص بالنسبة للعمال الأقل أجراً.
إذاً، ما الذي يمكن أن تعلمنا إياه 1946-1948 عن التضخم في عام 2021؟ في ذلك الوقت، كما هو الحال الآن، كان هناك ارتفاع في الإنفاق الاستهلاكي، حيث سارعت العائلات لشراء السلع التي لم تكن متوفرة في زمن الحرب. في ذلك الوقت ، كما هو الحال الآن، استغرق الاقتصاد وقتًا للتكيف مع تحول كبير في الطلب – في الأربعينات من القرن الماضي، التحول من الاحتياجات العسكرية إلى الاحتياجات المدنية. في ذلك الوقت، كما هو الحال الآن، كانت النتيجة هي التضخم، الذي تجاوز في عام 1947 ما يقرب من 20 في المائة. ولم يقتصر هذا التضخم على الغذاء والطاقة. بلغ نمو الأجور في التصنيع، الذي كان أكثر تمثيلاً للاقتصاد ككل في عام 1947 مما هو عليه الآن، ذروته عند 22 بالمائة.
لكن التضخم لم يدم. لم ينته الأمر على الفور: استمرت الأسعار في الارتفاع بسرعة لأكثر من عام. لكن على مدار عام 1948، انخفض التضخم، وبحلول عام 1949 تحول إلى انكماش قصير.
إذاً، ما الذي يعلمنا إياه التاريخ عن ارتفاع التضخم الحالي؟ أحد الدروس هو أن النوبات القصيرة من ارتفاع درجة الحرارة لا تؤدي بالضرورة إلى تضخم مصحوب بركود من النوع الذي حدث في السبعينيات – 1946-48 لم يسبب تضخمًا طويل الأجل، كما أن الحلقات الأخرى التي تشبه إلى حد كبير ما نحن عليه الآن، الحرب العالمية الأولى والحرب العالمية الأولى الحرب الكورية. ويجب أن نتحلى ببعض الصبر حقًا: نظرًا لما حدث في الأربعينات من القرن الماضي، فإن التصريحات بأن التضخم لا يمكن أن يكون موقتًا لأنه استمر لعدة أشهر هي مجرد تصريحات سخيفة.
أوه، ولما يستحق، فإن سوق السندات في الواقع تتوقع ارتفاعًا مؤقتًا في التضخم، وليس ارتفاعًا دائمًا. عوائد السندات المحمية من التضخم المستحقة على مدى العامين المقبلين سلبية بشدة، ما يعني أن المستثمرين يتوقعون ارتفاعات سريعة في الأسعار على المدى القريب. لكن توقعات السوق طويلة الأجل للتضخم ظلت مستقرة.
درس آخر، وهو مهم للغاية في الوقت الحالي (مرحبًا، السيناتور مانشين)، وهو أن طفرة التضخم ليست سببًا لإلغاء خطط الاستثمار طويلة الأجل. تبع ارتفاع التضخم في الأربعينات فترة ملحمية من الاستثمار العام في مستقبل أميركا، والتي تضمنت بناء نظام الطريق السريع بين الولايات. لم يؤد هذا الاستثمار إلى إعادة إشعال التضخم – إذا كان هناك أي شيء، فمن خلال تحسين اللوجيستيات الأميركية، فمن المحتمل أنه ساعد في إبقاء التضخم منخفضًا. يمكن قول الشيء نفسه عن مقترحات الإنفاق لإدارة بايدن، والتي لن تفعل الكثير لتعزيز الطلب على المدى القصير وستساعد العرض طويل الأجل.
لذا، نعم، كان هذا تقريرًا قبيحًا عن التضخم، ونأمل أن تبدو التقارير المستقبلية أفضل. لكن الأشخاص الذين يجرون مقارنات غير متوقعة مع سبعينات القرن الماضي ويصرخون بشأن الركود التضخمي ينظرون إلى التاريخ الخطأ. عندما تنظر إلى التاريخ الصحيح، فإنه يخبرك بعدم الذعر.